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第106章（第1页）

说来也是惭愧，后世发明这一公式的人还在加拿大求学，钟石毫无顾忌地将他的成果剽窃来，这是他刚求学芝加哥大学的时候就谋划好的，就是不知道那位原作者会不会在以后命运轨迹被改变。

尽管只是一篇本科论文，但还是在芝加哥大学内部引起了不小的争议。自然，这种争议是积极的，大多集中在衍生品市场的评级和定价方面。由于此时的衍生品市场并不像2000年之后那样发达，加上芝加哥学派并不是位于市场的最前线，因此这篇论文的影响力还集中在一个很小的范围内。

已经有诺贝尔奖得主的教授邀请钟石做他的博士生，但是被钟石委婉地拒绝了。他的志向并不在学术上，否则当初也不会从加州理工直接投奔华尔街了。

“我在玩一个资本转移的游戏，非常有意思。”听到钟意的问话，钟石脸上露出诡异的笑容，一改刚才高深莫测的态度，饶有兴趣地说道。

钟意就是一阵错愕，皱起眉头想了想，然后试探性地问道：“期铜？黄金？还是外汇？”因为他从安德鲁那里听说，前段时间天域基金在欧洲和美国的期货市场上下了重注，相信就是钟石所说的资本转移的游戏。

“不是，是债券！”钟石竖起一根手指，轻轻地摇了摇，继续说道，“你再猜一次，是哪个债券品种？”

钟意所听说的在欧美下了重注的事情，正是导致滨中泰男下台的伦敦铜事件，这件事震惊了全球整个金融界，最终以住友商社在期铜市场上惨败而告终。

虽然这件事发生在96年，但是说起来还是和钟石有些关系，正是因为他在94年底的期铜市场和滨中泰男一起联手搞风搞雨，才使得原本就自大的滨中泰男的信心空前地膨胀起来。

自以为操控了期铜市场价格的滨中泰男在95年开始大举建仓，尽管世界经济的增速已经不像94年那样强劲，但是他仍然大举加仓，甚至一度垄断了期铜的多头市场。在近月合约的价格远远高于远月合约的情况下，对冲基金们大举进入期铜市场，和以滨中泰男为首的多头展开了一场声势浩大的对赌。

虽然对冲基金们来势汹汹，但滨中泰男也不是好相与的角色，双方在期铜市场上杀得你死我活。尽管对冲基金们一度将期铜价格打压到2750美元每吨的水平，但是滨中泰男依然多次顽强地将期铜价格拉升。

就在对冲基金们要耗尽耐心的时候，从美国方面传来消息，滨中泰男由于操控美国期铜市场有可能接受调查，而LME方面也宣布将对滨中泰男的头寸问题进行调查。在双重压力下，住友商社被迫解除了滨中泰男的职务，期铜价格也急转直下，回落到2200美元，甚至是更低。

拥有超过10万手多头头寸的住友商社因此巨亏，在解除滨中泰男职务的时候就亏损超过10亿美元，而在随后的平仓中又持续地亏损了超过40亿美元，总共的损失达到了50亿美元之多。

这件事情被金融界列为历史上最大的亏损事件，而滨中泰男也因此被称为最魔鬼的交易员。

钟石的资金在95年秋天就进入期铜市场，到96年5月份全部退出，几乎是参加了整个战役。虽然明知道结果会是多头一方惨败，但是过程却异常凶险，钟石几乎动用了超过20亿美元的资金。自然，在最后他足足收获了25亿美元的利润，超过了此前他在任何一场金融战役中所能获取的利润。

对于这场轰动全球的金融战役，胜者的面孔始终都笼罩在云雾当中，没有人知道这笔钱到底是谁赚去了。这和钟石的保密工作密不可分，他知道要是得罪了日本财团，很有可能会被报复，这种报复可不仅仅是发生在金融市场，只要日本方面派来几个杀手，就足够让钟石喝上一壶的了。

而其他几个空头自然也有这方面的顾虑，自始至终都没有透露过任何消息。不过市场按照惯例，将这件事的最大嫌疑安插在了量子基金的头上。

说来也不冤枉，德鲁肯米勒和量子基金也参与到了这场战役当中，当然，由于钟石的加入，他们并没有吸纳到足够的头寸，收益方面并不是最大。

话说回来，当钟石提到目前的投资重点在债券上的时候，钟意的眼睛就是一亮，带着惊奇说道：“莫非是俄罗斯的国债？”

“不错！”钟石赞许地点了点头，随后立刻反问道，“那你再猜一猜，为什么叫资本转移？”

“资本转移，资本转移……”钟意下意识地念叨了几遍，眼中的迷茫渐渐散去，突然他大喊一声，“我明白了，原来是这么回事。”

第3章庞氏骗局

原本钟意的第一反应就是钟石在动用自己的资金，特别是天域基金的资金，但是在反复念叨了几遍所谓的资本转移后，他就明白过来，投资在俄罗斯债券市场的资金绝对不会是钟石的自有资金。

既然不会是自有资金，那么钟石就很有可能是利用自有资金进行借贷，这自然就要考虑到利率方面的问题。当今世界上，哪种货币的利率最低，所谓“资本转移”的真相就呼之欲出了。

钟意之所以迟疑了片刻，是因为他立刻想到了另外一个问题，即汇率问题。因为这部分投资俄罗斯债券的资金肯定是美元资本，钟石利用自有资金进行借贷的资金绝对不会是美元，因为他手中就握有美元，根本不必要多此一举。既然是其他的币种，那么势必要考虑汇率问题。

但是一想到俄罗斯国债的收益率，钟意就恍然大悟了，因为这个时候俄罗斯通货膨胀极其厉害，即便是以美元计值的债券通常的票面利率都在30%以上，这些还仅仅是在半年期的短期债券上的利率。

和这个利率相比，寻求一个汇率波动不会太大，而且利率水平较低的货币就成为了必然。在这种情况下，日元自然是借贷的首选。

在经历了91年的泡沫经济后，日本实行了三种不同的政策以刺激低迷的经济，其中包括开始进行大规模的基础设施建设，实施极其宽松的货币政策和直接向外国进行投资。其中日元的利率在96年就降低到了一年期0.5%的水平，已经相当于白白放贷了。

而日元汇率方面，在经历了95年日美贸易谈判达成后，一直持续上涨的日元也开始逐步回落，从最高点80:1的高价上渐渐回落到100:1的水平，并且稳定在一定的范围内浮动。

在这种情况下，以近乎白送的贷款利率借入日元，然后在外汇市场上兑换成美元，再投入到回报率极高的俄罗斯国债市场上，就成为在对冲基金当中最为流行的投资方式。和年回报率动辄就高达三成、甚至是五成相比，日元兑换美元的这点汇率波动根本就算不上什么了。

“日元，对吗？”到底是研究宏观经济的，在略微一思考，将几乎所有的影响因素都考虑进去之后，钟意给出了自己的答案。

“不错！”钟石赞许地点了点头，有些感慨地继续说道，“说来真的要感谢俄罗斯资本账户的开放，否则我们也不可能有这么好的投资机会。”

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